Dit bedrijf heeft de puntjes op de i gezet en is dus klaar voor meer groei

De publicatie van meevallende jaarcijfers bewees dat Dixons Carphone het afgelopen boekjaar 2020-2021 ondanks de uitdagende omstandigheden heel wat veerkracht aan de dag heeft gelegd. De pandemie bracht de pijnpunten van het bedrijf aan het licht en het management aarzelde dan ook niet om in te grijpen. In april van dit jaar bevestigde Dixons Carphone de plannen om Dixons Travel, dat bestaat uit 35 winkels op luchthavens, af te stoten. Deze dochter werd hard geraakt door de pandemie, die immers een einde maakte aan het belastingvrij winkelen van de toeristen. Andere pijnpunten zullen in de loop van het huidige boekjaar worden aangepakt, wat de Britse mobiele divisie weer winstgevend moet maken. Na een overgangsjaar kan Dixons Carphone weer ‘lean and mean’ worden, wat zich op termijn ook zal vertalen in betere resultaten en dus een hogere beurskoers. Binnen een langetermijnvisie is dit aandeel dan ook koopwaardig, zonder dat er een echte koersexplosie moet worden verwacht. Aandelenondereentientje neemt 2000 aandelen Dixons Carphone op in de portefeuille.

Profiel

Dixons Carphone plc is een retailer en servicebedrijf voor consumentenelektronica en mobiele telefoons, en is operationeel via vier divisies: UK & Ireland Electricals, UK & Ireland Mobile, Nordics en Griekenland. Kort samengevat verkoopt het bedrijf onder diverse merknamen allerlei elektronische producten. De producten worden ook online te koop aangeboden en die online verkopen zijn in de periode van de pandemie uiteraard steeds belangrijker geworden. Dixons Carphone is in zeven landen actief met ruim achthonderd winkels en zestien websites. De activiteiten van de groep worden ondersteund door een inkoopkantoor in Hong Kong, ultramoderne reparatiefaciliteiten en een uitgebreid distributienetwerk, waardoor rechtstreekse levering aan winkels en huizen mogelijk is. Als gevolg van de pandemie was het noodzakelijk om het overtollige vet weg te snijden, waarbij onder andere een aantal merken werden samengevoegd onder een nieuwe vlag. De overgang van Currys PC World, Carphone Warehouse, Team Knowhow en Dixons Carphone naar Currys is volop bezig en zal in oktober 2021 zijn voltooid. De luchthavenactiviteiten kregen het onder de pandemie zwaar te verduren en werden van de hand gedaan. Een deel van de winkels op de luchthavens werden overgenomen door WH Smith.

Vodafone en Dixons Carphone sloten eerder dit jaar een exclusieve deal om mobiele abonnementen in driehonderd winkels van Dixons Carphone te verkopen. De twee bedrijven zullen ook samenwerken aan een nieuw mobiel aanbod dat later dit jaar door Dixons Carphone wordt gelanceerd. De overeenkomst biedt een oplossing voor de retailer, die vorig jaar werd opgeschrikt door het besluit van EE en O2 om de samenwerkingscontracten te verbreken. De spanningen tussen beide mobiele operators en Dixons Carphone groeiden drie jaar geleden naar een climax toen CEO Alex Baldock erop aandrong om opnieuw te onderhandelen over wat ‘onhoudbare’ contracten werden genoemd. Carphone Warehouse en Currys PC World kregen toen financiële sancties opgelegd, omdat ze bij de verkoop van mobiele telefoons de met de operators afgesproken verkoopdoelstellingen niet (meer) konden realiseren. Ze verdienden destijds een commissie voor elke klant die zich aanmeldde voor een van de twee mobiele netwerken. De nieuwe deal is echter gebaseerd op een deel van de marges, zodat er wel weer winst kan worden gemaakt. Het bedrijf sloot vorig jaar 531 Carphone Warehouse winkels omdat het overstapte op de online verkoop van mobiele telefoons en het via zijn 305 Currys PC World-winkels mobiele telefoons gaat verkopen.

Cijfers

Dixons Carphone leverde in 2020-2021 een sterke prestatie in een uitdagend jaar, waarin tevens een aanzienlijke versnelling werd geboekt in de omnichannel-transformatie. Ondanks een tijdelijke sluiting van de winkels in zowel het Verenigd Koninkrijk als in Ierland, Noorwegen, Denemarken en Griekenland werd het boekjaar afgesloten met een 2% hogere omzet. De aangepaste groepswinst voor belastingen bedroeg £156 miljoen, tegenover £116 miljoen in 2019/20. CEO Alex Baldock was enthousiast over de door zijn team geleverde prestaties. Financieel staat Dixons Carphone nu ook sterker, zodat de dividenduitkering kon worden hervat. Volgens de CEO is de toekomst veelbelovend, want de nieuwe technologieplatforms zullen meer brandstof toevoegen aan de groei en aan de innovatie. Dit jaar worden de mobiele activiteiten in het Verenigd Koninkrijk onder één merkenparaplu (Currys) gebracht. Currys beschikt over alle troeven om op zijn thuismarkt steeds vaker de eerste keuze te zijn voor alles wat met technologie, elektrisch en mobiel en aanverwante producten en diensten te maken heeft. Het nieuwe boekjaar is onder een goed gesternte van start gegaan, met een aanhoudend sterke vraag op alle markten. De vooruitzichten voor het boekjaar 2021-2022 zijn dus goed.

Conclusie

Dixons Carphone biedt ook aantrekkelijke groeiperspectieven op de middellange tot lange termijn, zeker tegen de achtergrond van een Britse elektronicamarkt die als gevolg van de pandemie flink is gegroeid. Factoren als meer vrije tijd, thuiswerken en onderwijs op afstand spelen daarbij een rol. Het bedrijf is goed gepositioneerd om extra marktaandeel te veroveren dankzij de strategie om via verschillende kanalen de producten aan de man te brengen. In het licht van de belangrijkste pijlers onder het strategisch plan dat door het management in 2019 werd voorgesteld, werd er in het afgelopen boekjaar duidelijk vooruitgang geboekt. Het doel van de strategie is om de activiteiten van Dixons Carphone te versterken en ze winstgevender te maken. De sterke prestaties op korte termijn ondersteunen het vertrouwen dat de beoogde doelen ook op lange termijn kunnen worden gerealiseerd. 

Het management geeft dus blijk van heel wat slagkracht en dat is wat ons betreft een positief signaal naar de toekomst. De herstructurering van de noodlijdende mobiele Britse divisie ligt op schema en we verwachten dat deze divisie een positieve bijdrage zal leveren aan de doelstelling van de groep om tot en met 2023-2024 meer dan £ 1 miljard aan cumulatieve Free Cashflow te genereren. Daardoor lijkt meteen ook de uitkering van het dividend veiliggesteld. Na het overgangsjaar 2021-2022 zouden de vruchten van de geleverde inspanningen kunnen worden geplukt. Een remmende factor is misschien dat het groeiende aandeel van de online verkopen op de marges weegt, een trend die vorig jaar al duidelijk zichtbaar was. Op de Londense beurs heeft het aandeel wat gas moeten terugnemen na in het eerste kwartaal van dit jaar een flinke stijging te hebben neergezet. Winstnemingen waren tegen de achtergrond van een verdubbeling van de beurskoers echter niet onlogisch. Kort samengevat is Dixons Carphone dus een degelijk aandeel, dat nog een aantrekkelijk groeipad voor de boeg heeft zonder dat de aandeelhouders echter op een echte groei-explosie moeten rekenen. In een middellange- tot langetermijnvisie is het aandeel niettemin koopwaardig. We nemen daarom 2000 aandelen Dixons Carphone op in de portefeuille van Aandelenondereentientje.

Pro’s:

• Dixons Carphone is een degelijk aandeel met aantrekkelijke groeiperspectieven;
• De markt voor elektronica is dankzij de pandemie gegroeid;
• De herstructurering van de noodlijdende mobiele Britse eenheid ligt op schema.

Contra’s:

• Het boekjaar 2021-2022 wordt in elk geval een overgangsjaar;
• De verschuiving naar meer online verkopen weegt op de marges;
• De transitie naar online kan betekenen dat de waardering van de winkels op de balans te hoog is.

Fundamentele kenmerken Dixons Carphone
ISIN code: GB00B4Y7R145
Tickersymbool: DC.L
Beurs: London Stock Exchange (LSE) 
Koers 19 juli 2021: 116,70 pence
Koers hoog afgelopen 12 maanden: 159,20 pence
Koers laag afgelopen 12 maanden: 71,10 pence
Winst per aandeel 2020-2021: 10,30 pence
Tax. winst per aandeel 2021-2022: 10,40 pence
Tax. winst per aandeel 2022-2023: 15,70 pence
Koers-winstverhouding 2020-2021: 11,90
Dividend: 3 pence
Dividendrendement: 2,40%
Aantal aandelen: 1,16 miljard stuks
Marktkapitalisatie: £ 1,50 miljard
Sector: Elektronica
Return on assets: 2,34%
Price/sales ratio: 0,14x

Eén of meerdere medewerkers van Aandelenondereentientje hebben positie op moment van publicatie. Alle posities van het Aandelenondereentientje-team kunt u vinden bij Mededelingen.