Portfolio updates

De Amerikaanse tussentijdse verkiezingen hebben de verhoudingen op de beurs flink door elkaar geschud. De Democraten veroverden zowel het Huis van Afgevaardigden als de Senaat, waardoor president Donald Trump de komende twee jaar veel minder ruimte krijgt om zijn beleid zonder tegenwicht door te voeren. Beleggers reageerden aanvankelijk opgelucht: de politieke onzekerheid nam af, aandelen en obligaties stegen en de dollar verzwakte.

De Federal Reserve hield de beleidsrente op 3,75% tot 4,00%. Twee leden van het beleidscomité hadden liever een verhoging van 25 basispunten gezien. De meerderheid wil echter meer economische gegevens afwachten. Voor ons is de boodschap duidelijk: de rente blijft voorlopig ongewijzigd, maar de strijd tegen de inflatie is nog niet gestreden. Op een snelle reeks renteverlagingen rekenen wij daarom niet.

We voeren enkele belangrijke wijzigingen door in onze portefeuille. Vanquis Banking stellen we opnieuw ter discussie na tegenvallende cijfers en een koersdaling van ongeveer 35%. De oplopende kredietverliezen en opnieuw verlaagde winstverwachtingen hebben ons vertrouwen geraakt. Toch houden we de aandelen vast. Na de forse daling vinden wij de koers onvoldoende recht doen aan de hervormingen die de bank heeft doorgevoerd.

Het belooft opnieuw een spannende dag te worden op de internationale aandelenmarkten. Het cijferseizoen draait op volle toeren, de Amerikaanse centrale bank heeft gisteren haar rentebesluit bekendgemaakt en enkele van de grootste technologiebedrijven ter wereld openen deze week hun boeken. Vandaag komen daar belangrijke cijfers over de Amerikaanse economische groei en inflatie bij. Samen met de aanhoudende geopolitieke spanningen zijn daarmee alle ingrediënten aanwezig voor flinke koersbewegingen.

De markten kregen wat lucht van de rentekant. Het Amerikaanse banenrapport viel vrijdag namelijk duidelijk tegen. In september kwamen er slechts 29.000 banen bij, terwijl op aanzienlijk meer was gerekend. De werkloosheid liep op van 4,1 naar 4,2 procent en ook de loonstijging zwakte verder af. Dat is slecht nieuws voor de arbeidsmarkt, maar voor beleggers zat er ook een positieve kant aan: de kans op nog een snelle renteverhoging door de Federal Reserve nam duidelijk af.

De kwartaalupdate van Sligro Food Group heeft ons niet gerustgesteld. De groothandel ziet de omzet opnieuw dalen, blijft kampen met terughoudende consumenten en verwacht bovendien een afwaardering van de Belgische activiteiten. Daarmee lijkt het herstel waarop wij bij onze recente aankoop vooruitliepen, langer op zich te laten wachten. Hoewel er ook enkele lichtpuntjes zijn, ontbreekt voorlopig de overtuigende verbetering die wij graag hadden gezien.