Portfolio updates

Tijdens de bijeenkomst van centrale bankiers in Jackson Hole maakte Fed-voorzitter Kevin Warsh vervolgens duidelijk dat renteverhogingen weer bespreekbaar zijn als de inflatie onvoldoende afkoelt. De markt schrok vooral van zijn boodschap dat de financiële omstandigheden niet bijzonder krap zijn. De Amerikaanse tweejaarsrente sprong daarop van ongeveer 4,22% naar 4,35%, terwijl de kans op een renteverhoging in september duidelijk opliep. Ook de dollar profiteerde: de dollarindex steeg richting 99,5 en de euro zakte naar ongeveer 1,16 dollar. Voor groeiaandelen, vastgoed en kleinere ondernemingen is zo’n hogere rente doorgaans geen prettige combinatie.

Echt veel beursnieuws was er deze week niet. Bij Aandelenondereentientje
merken we duidelijk dat de vakantieperiode nu op haar hoogtepunt is. Toch blijven wij scherp, volgen we de ontwikkelingen op de voet en houden we al onze aandelen nauwlettend in de gaten.

De wereldwijde beurzen profiteren van afnemende inflatiedruk en gunstigere renteverwachtingen, maar spanningen rond Iran en de Straat van Hormuz houden de olieprijs in beweging. In dit beursklimaat kijken wij verder dan de grote indices en zoeken we naar aandelen onder een tientje waarvan de beurskoers nog onvoldoende recht doet aan de onderliggende waarde en groeimogelijkheden.

De aandelenmarkten begonnen augustus vorige week overwegend positief. Beleggers kregen daarbij opnieuw te maken met het bijzondere verschijnsel dat slecht economisch nieuws juist goed nieuws voor de beurs werd. In de Verenigde Staten gingen in juli onverwacht 23.000 banen verloren, terwijl op groei was gerekend. Ook de banengroei in de voorgaande maanden werd naar beneden bijgesteld. Dat wijst erop dat de Amerikaanse arbeidsmarkt sneller afkoelt dan eerder werd gedacht.

De Europese beurzen lijken de nieuwe maand met stevige winsten te beginnen. De opluchting komt vooral uit het Midden-Oosten. De Amerikaanse president Donald Trump blies afgelopen weekend een nieuwe aanval op Iran af en sprak opnieuw over een mogelijke overeenkomst. Beleggers haalden opgelucht adem en de olieprijs daalde maandagochtend direct met 5 tot 6 procent.

Enkele weken geleden hebben wij Titan International toegevoegd aan onze portefeuille, omdat wij verwachten dat de landbouwcyclus de komende jaren geleidelijk zal herstellen. Dealervoorraden normaliseren, de landbouwmachinevloot veroudert en de vervangingsvraag neemt toe. Titan is dankzij zijn grote productiecapaciteit uitstekend gepositioneerd om daarvan te profiteren. Zodra de productievolumes aantrekken, kan de winstgevendheid door de sterke operationele leverage relatief snel oplopen. De inmiddels gepubliceerde halfjaarcijfers bevestigen deze visie en laten zien dat het herstel zich stap voor stap begint af te tekenen.